旺发速配欧元EURUSD深陷双赤危机：德国出口崩、法国逆差飙，外需与内需同步失速

　　基本面总结：旺发速配

　　1．德国5月出口降幅超预期，法国5月贸易账微幅降至-77.66亿欧元：

　　周二的官方数据显示，德国5月出口降幅超过预期，原因是来自美国的需求有所下降。此前，由于受到对美国关税的预期心理影响，美国需求连续数月表现强劲。

　　德国联邦统计局周二公布的数据显示，5月德国出口较前月下降1.4%，市场预测出口将下降0.2%。5月贸易顺差为184亿欧元216.0亿美元，高于4月的157亿欧元。

　　德国5月对欧盟国家的出口下降了2.2%，而对欧盟以外国家的货物出口下降了 0.3%。与 4 月份相比，对美国的货物出口下降了 7.7%。

　　德国统计局指出，对美国的出口额降至121亿欧元（约合141.7亿美元），为2022年3月以来的最低值。

　　汉堡商业银行（Hamburg Commercial Bank）首席经济学家赛勒斯•德拉鲁比亚（Cyrus de la Rubia）表示：“该经济地区的复苏是德国出口商重新站稳脚跟的基本先决条件。”

　　同时公布的法国5月贸易数据显示，法国5月进口566.54亿欧元，前值由572.25亿欧元修正为567.47亿欧元；出口488.88亿欧元，前值由492.56亿欧元修正为490.58亿欧元。法国5月贸易帐-77.66亿欧元，预期-82.5亿欧元，前值-79.68亿欧元。

　　2．欧美贸易谈判进入冲刺期，欧盟关键行业寻求豁免，并预计在本周敲定10%税率协议：

　　据美国彭博社8日报道，欧盟正寻求在本周内与美国敲定一项初步贸易协议，以锁定10%的关税税率，并为后续的永久性协议铺路。

　　英国《卫报》7日报道称，欧盟委员会主席冯德莱恩6日与特朗普进行了“良好的交流”，提高了在9日前达成协议的希望。欧盟发言人奥洛夫·吉尔称：“我们已经做好了充分的准备，以便在周三之前达成原则性协议，为此我们正在全力以赴。”

　　一些欧盟内部人士也对英国路透社透露，他们接近与特朗普政府达成协议。3名知情人士表示，作为协议的一部分，欧盟可能会对飞机及其零部件、部分医疗设备和烈酒征收10%的“最低基准关税”做出有限让步。不过，知情人士告诉彭博社，欧盟仍没有完全放弃争取对这些关键产品的10%关税豁免，预计初步协议中将包含某种形式的保护性安排。

　　彭博社称，欧盟还在推动美国提供配额和豁免，以有效降低美国对汽车及其零部件征收的25%关税，以及对钢铁和铝征收的50%关税，但有关条款不会立即出现在即将到来的协议中。

　　知情人士透露，双方正在讨论一项“抵消机制”，允许在美国生产汽车的欧盟车企免关税出口一定数量的车辆。这一安排将使在美国拥有大型工厂的德国汽车制造商受益，但有官员担心此举可能导致欧洲投资和生产向大西洋彼岸转移。

　　而且，彭博社指出，任何初步协议可能都是短暂且不具有法律约束力的，美欧还需在非关税壁垒、数字贸易和经济安全等方面达成共识。然而，欧盟内部对是否应接受一个“不对称”的协议存在分歧。一些成员国主张快速达成协议以避免不确定性，另一些则希望通过反制措施提高谈判筹码。欧盟将评估任何的最终结果，并做出在该阶段愿意接受何种程度的不对等协议以及是否需要采取进一步行动的决定。

　　7日，欧盟委员会向成员国通报了与美国谈判的最新进展。路透社称，该委员会表示，欧盟国家要么接受不对称的协议，要么就只能等着面临更多不确定的选择，他们也无法保证特朗普政府不会进一步征收关税或要求欧盟做出更多让步。

　　美国7日宣布，原定于9日开始恢复征收的“对等关税”将推迟至8月1日开始生效。对于欧盟来说，若未能提前与美国达成协议，其将面临近乎所有出口商品关税骤增至50%的局面。除此之外，欧盟还可能面临着美国正在考虑的对制药行业、半导体行业征收的潜在关税。

　　目前，欧盟已批准对美国价值210亿欧元的商品加征关税，这些产品包括来自政治敏感州的农产品、大豆、家禽及摩托车等，以回应特朗普的金属关税。同时，欧盟还准备了一份对价值950亿欧元的美国产品征收额外关税的清单，涉及波音飞机、美国汽车及波本威士忌等，作为对美国“对等关税”和汽车关税的回应。欧盟还在与成员国磋商，确定美国依赖欧盟的战略领域以评估进一步的反制措施，不排除采取出口管制和公共采购限制等举措。

　　据美联社报道，2024年，欧盟与美国的商品和服务贸易总额达到1.7万亿欧元，相当于每天平均约46亿欧元。美国是欧盟最大的出口市场，欧盟的主要出口商品包括药品、汽车、飞机、化学品、医疗器械以及葡萄酒和烈酒，而美国对欧出口则以原油、药品、飞机、汽车及医疗设备为主。

　　特朗普多次抱怨欧盟对美国的1980亿欧元的商品贸易顺差，指责欧洲“占美国便宜”。不过，美国在服务领域的对欧顺差部分抵消了在商品贸易上的逆差，使双边总逆差降至500亿欧元左右。

　　欧洲智库布鲁盖尔（Bruegel）的研究显示，如果特朗普对欧洲进口商品加征10%至25%的关税，欧盟GDP（国内生产总值）将下降0.3%，美国GDP则可能萎缩0.7%。

　　一位不愿透露姓名的欧盟委员会高级官员7日对美国《华盛顿邮报》批评称，“我们认为这是特朗普政府的经济疯狂行为。我们认为这无助于美国经济。我们认为这无助于欧盟经济。我们认为这无助于更广泛的全球供应链或全球整体经济”。

　　3．欧央行管委Villeroy支持量化宽松政策：

　　欧洲央行管理委员会成员Francois Villeroy de Galhau表示，在非常规货币政策工具中，大规模资产购买是欧洲央行调控货币政策的最佳选择。

　　这位法国央行行长在欧洲央行完成战略评估后，于本周一发表专栏文章指出，当利率已降至零时，所谓的量化宽松（QE）“应当成为我们的首选”，因其能带来“持久性改变”。

　　尽管过去有人对量化宽松提出异议，认为其存在连锁效应，包括催生资产泡沫、加剧不平等，以及导致部分欧元区央行出现亏损。但Villeroy强调，相较负利率政策，他更倾向于采用量化宽松。

　　他表示旺发速配，长期再融资操作和传导保护工具等政策手段，主要应用于确保货币政策能有效传导至欧元区20个成员国。

　　尽管欧洲央行的评估报告暗示未来可能再次启用量化宽松，但部分官员已隐晦表示，其使用或会更为克制。执行委员会成员Isabel Schnabel曾指出，就刺激经济而言，量化宽松的“成本效益比已不再理想”，而长期再融资操作在恢复银行放贷方面效果显著，且能更快退出。

　　首席经济学家Philip Lane在评估结果公布时表示，任何政策应对的力度都将取决于问题本身的严重程度。

　　Villeroy则称，欧洲央行的此次评估明确了这类工具的“适度”使用原则，并认为其负面影响是可以减轻的。

　　他表示，对于量化宽松，“存在多种方式可控制其对央行资产负债表构成的潜在风险”。

　　7月9日周三，欧元区在基本面上暂无重要数据和事件公布。全球市场焦点正集中于北京时间7月10日周四凌晨2点期间，美联储即将发布的6月货币政策会议纪要。

　　经济资讯

　　爱尔兰中央统计局7月8日大幅修正一季度经济数据：国内生产总值（GDP）同比增速从初值9.7%下修至7.4%，主因对美药品出口激增效应消退。更反映真实经济活力的修正后国内需求（MDD）指标则从0.8%上修至2.0%，但2024年全年MDD增幅仍从2.7%调降至1.8%。值得注意的是，剔除跨国公司干扰的年度指标GNI*显示2024年增长4.8%，凸显跨国资本流动对爱尔兰GDP的显著扭曲。

　　同日德国公布5月出口数据超预期下滑：环比下降1.4%（预期-0.2%），其中对美出口继4月暴跌10.5%后再降7.7%。荷兰国际集团（ING）分析指出，这主要源于2-3月为规避美国4月生效的10%基准关税而出现的“抢出口”效应逆转，并非关税直接冲击。德国商业银行警告，若美欧未能在7月9日最后期限前达成协议（目前可能性较低），对美出口将持续萎缩。不过5月德国贸易顺差反升至184亿欧元，因进口降幅（-3.8%）更大。

　　经济学家普遍认为，美国关税对德国冲击有限：一方面欧元走强加重出口压力甚于关税（德国出口品价格弹性较低）；另一方面关税覆盖所有贸易国，未破坏相对竞争力。欧盟委员会仍积极寻求最后时刻达成协议，德国财长则明确表态“已准备反制措施”。当前核心矛盾在于：德国5月对欧盟国家出口下降2.2%，反映区域需求疲软，汉堡商业银行强调“欧盟经济复苏是出口回暖前提”，而美国作为德国最大贸易伙伴（年贸易额2530亿欧元）的政策动向将持续扰动欧洲经济神经。

　　政治资讯

　　欧洲政治焦点：冯德莱恩面临不信任投票。欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月10日接受欧洲议会不信任投票，这是十年来首次针对欧委会主席的信任危机。动议由罗马尼亚极右翼议员皮佩雷亚发起，指控包括：1．疫苗采购黑箱操作：拒绝公开与辉瑞CEO的短信内容，被欧盟法院裁定“缺乏正当理由”； 2．滥用疫情资金及资助非政府组织游说（后两项遭欧委会否认）：冯德莱恩驳斥指控为“极端分子与俄罗斯支持者的阴谋”，并警告此举将破坏欧盟团结。尽管极右翼党团席位增长（签名达79人），但中间派党团明确反对，通过需至少480票（当前可能性极低）。政治影响：投票恰逢美欧关税谈判关键期（7月9日截止），若失败恐加剧欧盟内部裂痕，助长极右翼势力。

　　英国政治动态：马克龙历史性访英。7月8日，法国总统马克龙开启英国脱欧后首次欧洲领导人国事访问，查尔斯国王以高规格仪式迎接，凸显两国关系回暖。核心议程： 1．安全防务：共建联合部队支持乌克兰，应对美国战略收缩； 2．移民危机：英方推动“1：1遣返试点”（遣返1名非法移民至法国，接收1名合法申请者），以遏制偷渡（上半年小船移民达19，982人，同比激增48%）； 3．经贸合作：重塑脱欧后双边框架。争议点：法国此前拒绝单边遣返协议，坚持需欧盟层面协商；意大利等五国警告协议或导致移民“回流”。斯塔默政府面临右翼政党“英国改革党”的民意压力，亟需成果缓解边境危机。

　　金融资讯

　　欧洲股市涨跌互现聚焦特朗普关税新政：欧洲股市周二表现分化，泛欧STOXX 600指数微跌0.1%至542.73点。投资者持续评估特朗普关税新政影响：

　　政策动向：特朗普签署行政令将“对等关税”生效日延至8月1日（原定7月9日），称最后期限“非绝对刚性”；向日韩等14国发函宣布8月起加征新关税，欧盟因积极谈判暂获豁免；欧盟仍致力在7月9日前达成贸易协议。

　　板块表现：房地产板块领跌1%，基础资源股涨0.9%；主要股指：德国DAX与英国富时100均涨0.1%，法国CAC40跌0.3%，西班牙IBEX持平。

　　个股异动：瑞典投资公司金尼维克（Kinnevik）因二季度净资产增长2%大涨5.1%；丹麦生物技术公司Zealand Pharma获巴克莱“增持”评级，涨3.5%；瑞典商业银行（Handelsbanken）遭摩根士丹利下调至“减持”，跌1.4%。

　　经济数据：德国5月出口超预期下滑（环比-1.4%），主因对美出口连续两月萎缩（4月-10.5%，5月-7.7%），反映规避关税的“抢出口”效应消退。

　　地缘战事

　　巴以谈判现转机但分歧犹存：以色列与哈马斯在卡塔尔的停火谈判取得进展，以方官员称“分歧可弥合”，但核心矛盾未解：人质问题：哈马斯坚持先停火后释放剩余50名人质（至少20人生还），以色列要求解散哈马斯武装；加沙方案：特朗普提议巴勒斯坦人“境外安置”遭各方抵制，内塔尼亚胡借机提名特朗普获诺贝尔和平奖被指政治作秀；调解困境：卡塔尔证实双方仍在磋商“原则框架”，人道援助准入成技术性障碍。美国特使威特科夫赴多哈推动分阶段停火提案（含撤军、终战谈判）。

　　黎巴嫩局势骤然升级：以色列对黎巴嫩北部的黎波里发动精准空袭，击杀哈马斯“关键人物”（身份未公开），打破2023年停战以来平静。黎卫生部确认2死3伤，哈马斯未回应。此举恐激化与真主党矛盾，美特使巴拉克紧急斡旋黎武装解除问题。

　　西方对以施压加码：英国外交大臣拉米首度明确警告：若加沙冲突持续，伦敦将“对以色列采取进一步措施”。此前英国已限制部分对以军售，此番表态预示制裁可能升级。

　　俄乌博弈进入新阶段，克里姆林宫回应特朗普对乌军援承诺：战术拖延：佩斯科夫称需时间“澄清美援武器细节”，实则质疑防御性武器定义；分化西方：赞赏特朗普推动俄乌和谈意图，谴责欧洲“持续灌武器”加剧冲突；经济诱饵：暗示可重启俄美经贸关系，但要求先解除“非法制裁”。俄军持续在乌东推进，控制近20%乌领土。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　美国总统特朗普签署行政令，将对等关税生效日和谈判截止日期从7月9日延后至8月1日。

　　此外，他还向14个国家发出首批关税信函，8月1日起将对日本和韩国加征25%关税，对马来西亚、哈萨克斯坦和突尼斯征收25%的关税，南非则将面临30%的税率，老挝和缅甸将被征收40%的关税。其他受影响国家还包括印尼32%、孟加拉国35%、泰国和柬埔寨36%，波黑30%和塞尔维亚35%。

　　7月9日是此前设定的所谓“对等关税”谈判截止日，而他此举相当于又一次延期。这些国家是特朗普威胁发出的一系列单边贸易警告中的首批对象。特朗普在信中写道，“我们之间的贸易关系可惜一直远非对等”。他签署的行政令为所有面临“对等关税”的国家争取了额外三周时间，以便在8月1日前与白宫达成协议。

　　此外，他指出此次关税并不包括正在另行实施或筹划中的行业特定关税。日本和韩国是美国钢铁关税的目标国，也是主要汽车出口国。

　　这批信函在特朗普的Truth Social平台上公布，关税数字大体与他之前预告的一致。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特Karoline Leavitt表示，其余国家将在接下来几天陆续收到。

　　特朗普同时警告各国不要反制：“如果你们决定反向加征关税，那你们加的幅度将直接被我们加到你们身上。”

　　据知情人士透露，欧盟当日并未收到设定关税的信函。与此同时，特朗普还威胁对“与金砖国家反美政策结盟的国家”征收额外10%的关税。金砖国家目前正在巴西里约热内卢举行会议。

　　莱维特强调，特朗普“将采取一切必要行动，防止他国利用美国及其人民”。

　　彭博经济研究部门的美国贸易不确定性指数虽然自4月高点有所回落，但仍高于特朗普2016年当选时的水平。

　　美国零售联合会副总裁乔纳森·戈尔德Jonathan Gold在LinkedIn上写道：“所有新增收入实质上都是对美国企业加税。”

　　彭博经济研究此前估算，如果特朗普在7月9日全面提升“对等关税”，美国进口商品的平均关税将从他上台前不到3%飙升至约20%，这将加剧美国经济面临的增长和通胀风险。

　　阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克Torsten Slok在周日的一份报告中写道：“关税上涨、油价上行和移民限制共同作用下，未来几个月美国通胀势必抬头。”

　　特朗普关税政策的混合信号反映了美国在贸易政策上的双重策略，一方面对合作贸易伙伴施加压力，而另一方面为谈判协议留出空间。市场对延期至8月1日的反应偏向谨慎乐观，认为这为一些关键贸易谈判提供了缓冲期。

　　特朗普再度延迟关税谈判窗口期为全球贸易紧张情绪提供了缓冲期，从而支撑美元小幅反弹。与此同时，昨日公布的德国贸易顺差扩大但由进口萎缩所致，法国逆差则进一步拉大，体现内需疲软，强化市场对欧元区经济前景的担忧，从而在双重因素叠加之下，欧元延续周一回落走势，并在触及日内高点1.1764价位水平后刷新日内低点至1.1682价位水平。

　　然而，部分交易员对特朗普关税政策的反复性表达了质疑，戏称其为“TACO”指Trump Always Chickens Out。这一情绪反映了市场对特朗普“高举轻放”策略的熟悉，从而削弱了美元的短期避险吸引力，为欧元在触及日内低点1.1682价位水平后迅速收复部分失地至1.1720附近区域提供短线支撑。

　　技术指标显示，日图级别上，布林带指标显示布林上轨1.1865区域对欧元构成动态阻力，并限制其短期涨幅。布林带中轨指向的1.1640为其提供动态支撑，汇价在布林带上轨与中轨区间内的偏弱整理格局运行，表明多头动能衰减迹象仍未消除，需紧惕短期进一步回落风险升温。MACD指标DIFF与DEA仍在零轴上方，但MACD柱状图持续收窄，绿色动能有所扩大，预示动能背离，短期多头力量暂时偏弱。14日RSI相对强弱指标回升至62.50附近区域，尽管已脱离70超买区间，并维持在偏强格局，但未呈现明显拐头向上迹象，反映出当前买盘动能略有不足，对回撤风险应保持紧惕。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元正在构筑顶部格局，市场存在进一步消化前期涨幅需求，短期技术性回调风险预警仍保持有效。如若欧元在短期内可成功站稳至1.1810高点收市平台区上方，则才将有望消除短期技术性回调风险预警，并为其汇价通往测试1.1900目标区域提供潜在上行技术空间。

　　而日线布林带中轨切入点指向的1.1640区域，与6月19日低点1.1445至1.1829高点水平所形成的反向黄金分割50%回撤点1.1640重合，在技术上成功共振，为欧元提供短期系统性支撑。一旦该区域支撑彻底失守，则需紧惕欧元短期将进入偏弱整理格局，并在空头情绪进一步稳固后，推动汇价测试1.1445低点目标区域。

　　综合而言，特朗普再度延迟关税落地时间，令市场整体情绪偏向谨慎，德国贸易顺差扩大但由进口萎缩所致，法国逆差则进一步拉大，体现内需疲软，强化市场对欧元区经济前景的担忧，从而对欧元短期涨幅构成限制压力限制。短期内，欧元或将继续将市场情绪维系于1.1829-1.1640高位区间，并在市场充分消化市场基本面以及前期涨幅后，才有望形成新的阶段性方向突破。与此同时，当前市场情绪对欧元呈现“谨慎偏空”特征，技术指标显示的多头动能趋缓与日图级别上的顶部回落走势形成技术共振，如若欧元在1.1640区域防线失守，则需紧惕其汇价面临更深层的回撤风险，并将其短期测试目标逐步推向1.1445低点目标区域水平。而欧元需在成功站稳至1.1810高位收市平台区域上方后，才有望彻底消除这一短期回落风险预警，并为其通往测试1.1900目标区域提供上行技术空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1760-1.1680

　　4小时级别上，欧元昨日在1.1680附近区域寻求到短线支撑，为其美国市期间反弹至1.1730附近区域水平提供潜在技术空间。与此同时，短线看空情绪在1.1680区域支撑保护下得以缓和，4小时级别14日RSI相对强弱指标在46区域水平呈现拐头向上迹象，为其短线反弹测试1.1760提供动能支持。但需要注意的是，在其短线未能有效突破该区域上方之前，尽管欧元多头动能有所修复，但技术回调风险信号仍未完全消除，而积极看涨的情绪仍应保持相对谨慎。

　　因此，如若欧元在短线上有效突破1.1760区域限制，则才将有望将其多头拉锯展开至1.1800附近区域水平。并在其收市价格成功站稳至1.1810区域上方后，才将有望消除短期高位回落风险信号，并修复多头看涨动能，为其汇价后续突破1.1829高点至更高区域提供技术支持。

　　然而，如若1.1680区域防线失守，则需紧惕汇价面临深层次的回撤风险至1.1640附近区域水平进行价格修复。值得注意的是，该区域是短期整体价格走势结构的关键“转折点”，同时与日图级别上的布林带中轨，以及1.1445低点至1.1829高点反向黄金分割50%回撤线形成技术共振，为其提供短期系统性强支撑。因此，预计该区域将有望吸引技术性买盘介入，带动其汇价形成新一轮反弹。

　　综合而言，欧元多空双方正处于1.1760-1.1680区间格局内展开拉锯，且根据短线价格走势评估显示，市场多空情绪当前分化明显，并在1.1720附近区域寻求新的平衡。与此同时，欧元短线区间格局保持稳定，表明多空双方突破风险保持势均力敌。因此，欧元需在短线上有效突破该区间限制，才有望形成新的阶段性价格走势选择。如若区间上沿端口指向的1.1760区域限制被有效突破，则欧元或将有望进一步修复多头看涨动能，并将其汇价带动至1.1800高位区域水平。而如若区间下沿端口指向的1.1680防线失守，则需紧惕其扩大回撤至1.1640目标区域的风险上升。值得注意的是，该区域在技术上为欧元提供强支撑，预计将有望吸引市场买方看涨情绪介入，与技术指标形成价格联动，为其价格修复后的新一轮反弹提供潜在空间。

　　欧元短线操作建议：

　　多空双方当前力量保持均衡，倾向于区间内“高抛低吸”。需谨慎破位跟进风险。

　　欧元价格走势路线参考：

　　上升： 1.1760-1.1800-1.1830

　　下跌： 1.1680-1.1640

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)

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