宏牛操盘谷歌全力巩固其在人工智能领域的领先地位

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　　当下人工智能竞赛的格言应当是：坐拥资本，便大胆投入。

　　这一点正是Meta在上周发布四季度财报时所秉持的核心理念。这家旗下拥有脸书、照片墙的母公司宣布，计划今年将资本支出提升至最高1350亿美元，而其去年的资本支出约为720亿美元。谷歌则在本周三进一步加码，公布了自身高达1850亿美元的年度支出计划，这一金额约为其去年支出的两倍。

　　目前谷歌的年营收已突破4000亿美元，约为Meta公司的两倍。尽管如此，即便对于一家近期各业务线全面发力的企业而言，这一新的支出目标也依旧令人咋舌。在发布四季度财报并召开分析师电话会议后，谷歌母公司Alphabet的股价于本周三盘后出现下滑。

　　谷歌拥有押下这一赌注所需的政治与财务双重资本。公司推出的Gemini3号模型已使其跻身人工智能模型性能榜首，而谷歌搜索引擎、谷歌邮箱（Gmail）等产品无可匹敌的分发能力，也推动该模型的落地应用进程大幅提速。谷歌本周三透露，旗下GeminiApp的月活跃用户已超7.5亿，而这一数字仅为双子座系列模型实际用户规模的一部分。

　　Gemini的市场反响热烈，加之谷歌在对抗美国联邦政府的拆分诉讼中取得胜诉，这两大利好让投资者倍感振奋，要知道当前科技与人工智能领域的市场情绪正持续低迷。过去三个月，Alphabet公司的股价累计大涨约20%，而同期英伟达、微软、亚马逊、博通的股价均出现下跌。

　　但实际的资金实力同样至关重要，而这正是谷歌的商业模式体现最大价值的地方。谷歌的广告业务长期以来都是一棵利润丰厚的摇钱树，如今仍保持着两位数的增速，且这一增长势头实则还在加快，四季度广告营收同比增长14%，高于上一季度的13%。公司的云计算部门表现则更为亮眼，营收同比激增48%，达到177亿美元。谷歌云自2021年初以来，再未实现过如此高的增速，彼时该业务的规模还不足当前的三分之一。

　　谷歌云在四季度创下53亿美元的营业利润新高，这一数值较华尔街的预期高出45%。据标普全球市场情报的数据显示，2025年，谷歌旗下各项蓬勃发展的业务创造了近1650亿美元的经营现金流，这一规模在标普500成分股企业中高居首位。

　　这份亮眼的业绩将有助于投资者消化谷歌最新的投资计划。但将高达年度营收40%的资金投入人工智能芯片及相关基础设施建设，依旧是一场规模不小的豪赌。这类投资会大幅推高折旧费用。在刚刚过去的四季度，折旧费用就令公司净利润减少了18%。而且如今的谷歌，早已不复不到一年前的估值优势：彼时受拆分担忧影响，其股价的预期市盈率还不足16倍。

　　如今这一市盈率已近乎翻倍，与此同时，市场对于人工智能将如何颠覆老牌科技企业的担忧正日益加剧，其中就包括谷歌、微软和亚马逊的一众核心客户——各类云软件服务商。谷歌自身的业务目前运转良好，但业务间相互关联的特性，意味着它终究无法独善其身。